遵义县| 石首| 乌兰察布| 将乐| 六枝| 通河| 乌拉特前旗| 眉山| 周宁| 新津| 稷山| 门头沟| 威县| 驻马店| 玛纳斯| 张家口| 罗定| 姚安| 长岭| 隆昌| 睢宁| 紫阳| 昭平| 喀什| 太仓| 故城| 兰西| 柳林| 容县| 隆尧| 霍林郭勒| 炎陵| 延长| 凌海| 额尔古纳| 鼎湖| 芜湖县| 澳门| 方山| 田阳| 灵璧| 修武| 封开| 达县| 永丰| 石台| 阳山| 大方| 泸州| 罗源| 江山| 册亨| 苏尼特右旗| 鄂温克族自治旗| 鹤岗| 浦口| 周宁| 柳城| 剑阁| 靖安| 香河| 白云| 富平| 兰坪| 高雄县| 甘棠镇| 铁岭市| 巍山| 道县| 阿勒泰| 五莲| 西充| 新竹县| 青阳| 泰来| 海淀| 耒阳| 双城| 长垣| 桐柏| 溆浦| 乌兰| 龙湾| 福建| 洛川| 突泉| 凯里| 南宫| 达坂城| 千阳| 新宾| 南阳| 河池| 长寿| 西和| 涠洲岛| 高雄县| 德庆| 聂荣| 景宁| 敦化| 承德县| 高安| 杨凌| 巴东| 颍上| 连平| 宝安| 驻马店| 广河| 贡觉| 荔波| 乐山| 讷河| 尉氏| 内蒙古| 安西| 钟祥| 马尔康| 三门| 禄劝| 河曲| 东台| 托克逊| 长乐| 平川| 平凉| 长子| 丹寨| 岱岳| 阿瓦提| 桦南| 莱山| 沭阳| 华县| 丰城| 乌兰察布| 聂拉木| 肥乡| 天安门| 寿宁| 白河| 三门峡| 新野| 雅江| 龙湾| 乌兰浩特| 华山| 台中县| 周村| 铜陵县| 环县| 陆丰| 宿松| 易县| 正安| 玉林| 郸城| 九寨沟| 蓬溪| 水城| 曲江| 旅顺口| 榆社| 台中县| 温县| 莘县| 上蔡| 连云区| 凤凰| 东辽| 蒲城| 长春| 浦城| 资中| 志丹| 嘉祥| 新沂| 比如| 衡阳县| 绥阳| 北辰| 阜阳| 长岭| 裕民| 中江| 西青| 睢县| 麟游| 桓仁| 永德| 汕尾| 吉隆| 忠县| 鄯善| 东明| 三水| 广平| 青川| 潮南| 临海| 沙坪坝| 滨州| 化德| 陆丰| 荣昌| 五营| 香格里拉| 故城| 衡南| 吉安市| 麦盖提| 衢江| 台北市| 台前| 龙山| 舟曲| 潜江| 福山| 临潼| 辰溪| 环县| 通榆| 岢岚| 广饶| 盈江| 金秀| 尼玛| 青川| 保山| 峨边| 广东| 红岗| 礼县| 乌兰浩特| 平阴| 九寨沟| 桑植| 贡嘎| 曲水| 沂源| 元谋| 青州| 民权| 陆河| 庆云| 平泉| 池州| 清原| 丹寨| 丁青| 威信| 八一镇| 盐田| 石屏| 新巴尔虎左旗| 平远| 兴城| 三门峡| 浪卡子| 夏县| 镇宁| 石拐|

日喀则市机场快速通道绿化预计年内完成

2019-05-22 13:18 来源:维基百科

  日喀则市机场快速通道绿化预计年内完成

  这或许可以对历史上那些著名夜猫子(拿破仑、达·芬奇、撒切尔夫人……)的旺盛精力做一个科学的猜想。他们背着弓箭和长矛,有的土著还拉开弓,显然是准备应对来侵之敌。

与此同时,给动物注射狂犬疫苗也是很有意义的,这样做能很大程度降低它们携带狂犬病毒的概率。事发至今一个多月,迪士尼全权委托的第三方公估公司认为园方并无责任,无需进行任何经济赔付。

  期间,有时几个人一天之内重复使用同一张会员卡,还有人私自打包带走。因此他强调,更加全面地研究爱因斯坦非常重要。

  11天后停业“办张会员卡全家轮流用”然而,6月12日,一大早就来排队吃火锅的大爷大妈们发现:火锅店暂停营业了。近期数据显示美国家庭消费增长回升,企业固定资产投资继续强劲增长。

    (3)肢体关节疼痛、麻木  湿气重让体内气血不通,四肢关节感觉酸涨、疼痛,甚至不能动弹,有些人因此得关节炎,一到潮湿季节、下雨天气就特别不舒服。

  据了解,经过4个月左右的筹备,家门儿于2017年12月底开业。

  近期,绿色和平在从南极采集的水样、雪样和海面拖网样品中发现并证实了——南极正在被微塑料和有毒有害化学品PFASs(全氟和多氟烷基化合物,常见的工业用料和户外防水产品防护剂)污染!《南极地区微塑料和持久性氟化物调查报告》发现:●8个海水样品中有7个检测出微塑料纤维●9个海面拖网样品中有2个检测出微塑料碎片●9个雪样中有7个检测出有毒有害化学品PFASs塑料污染远比我们想象的严重得多!目前,塑料足迹已经遍及南极、北极以及世界上最深的海沟马里亚纳海沟。得了跟痛症应该注意以下几点:1.尽量少走路,以避免病变部位受到刺激而加重病情。

  每年,还有约800万吨塑料垃圾被排放到大海中,德国亥姆霍茨环境研究中心在2017年发布的研究结合人口、水文、实地采样等数据,估算出仅长江每年就输送33万吨塑料垃圾进入海洋。

  1、保单及凭证:本合同保费默认在线一次性支付,合同形式为纸质保单,保单和保险费用发票在客户投保后的3-5个工作日送达。","newsurl":"#"},{"id":"DK1K9LQ65S400038NOS","img":"http:///photo/0038/2018-06-11/","timg":"http:///photo/0038/2018-06-11/&thumbnail=160y120","simg":"http:///photo/0038/2018-06-11/&thumbnail=100y75","oimg":"http:///photo/0038/2018-06-11/","osize":{"w":600,"h":531},"title":"美餐厅推出可食用披萨婚礼捧花","note":"餐厅发言人表示:“捧花上的花束和小花都是由刚做好的披萨面团制成的,我们采用全脂牛奶干酪,加州新鲜的西红柿,以及货真价实的意大利辣香肠烘焙出这一独特美味。

  这项工程是法国国内的首次,预期完工时间为明年年底,届时将有120位病人入住该村。

  QT间期异常可表现为严重心律不齐,QT间期过长,猝死几率更高。

  无奈之下,火锅店被“吃”得暂停营业。至今为止,他们共花去医药费元。

  

  日喀则市机场快速通道绿化预计年内完成

 
责编:

首页 >> 正文

历史制度主义视角下的金融危机
2019-05-22 作者: 徐瑾 来源: 上海证券报

?

作者:(美)史蒂芬·贝尔(英)安德鲁·欣德摩尔
出版:中信出版社?
  2008年金融危机刺激了无数经济学家、政策制定者乃至媒体评论员的创造力。某种程度上,这次金融危机带来的智力激荡已直追1929年大萧条。不过遗憾的是,新闻界的作品往往聚焦于发生了什么,突出银行家的贪婪,在详细叙述细节之余忽略制度背景,而经济学研究往往聚焦于分析危机的各种经济学成因,对不同原因的互动则略过不谈,《宇宙的主人,市场的奴隶》算是个特例。

  这本论著的两位作者分别是澳大利亚昆士兰大学政治学教授史蒂芬·贝尔(Stephen Bell)和英国谢菲尔德大学教授安德鲁·辛德摩尔(Andrew Hindmoor),本书基于一篇同名论文,该文获The British Journal of Politics and International 2015年最佳论文。宇宙的主人,市场的奴隶,初听起来有点奇怪,其实指代都是同一批人,即金融危机中心的资深银行家,他们在金融市场内外呼风唤雨,影响了自身,也影响了制度,而制度反过来也影响了他们。他们运用自身魔力,将银行业从严格监管制度之中解放出来,却使银行及自身陷入更大的麻烦之中而无法自拔。

  在金融危机之前,这批资深银行家处于各自公司行业的核心,他们大多数推动放松金融监管,引导各自机构在金融狂飙突进的狂欢中获得极大利益。从这方面讲,他们可谓“宇宙的主人”,引领银行业和金融业的革命,金融业成为欧美的核心产业,英美银行纷纷推出各种高营利性金融产品,对应全球经济蒸蒸日上,风险看起来遥不可及,甚至被认为开启了“铂金时代”(platinum age)。从2004年到2007年,全球十大银行的资产负债表规模翻番,金融业成为经济核心产业,英国银行业资产负债表即高达该国GDP的五倍。“宇宙的主人”一词如此贴切,源自一部著名小说《虚荣的篝火》对一位华尔街大佬的描述,小说同名电影由汤姆·汉克斯主演,影响直追昔日经典电影《华尔街》。

  另一方面,这批主张放松管制的银行家或监管者,又是自由市场的真正信徒。站在大时代来看,甚至放松金融监管,其实也是在上世纪70年代新自由主义大旗之下推进的。随着金融自由化制度确立,各种增产证券及金融交易的扩张,改变了银行业,带来了极大的利益,也使银行竞争更为激烈,金融系统变得极不稳定,最终这些“宇宙的主人”也沦陷于他们一手创造的制度或“金手铐”之中,逐步变为“市场的奴隶”。作者的结论是,银行家放松监管的制度变革进程解放了银行业,也“推动了以金融化形式发生的结构变革”,也正是受到了市场制度和结构动态化的重大影响,银行家几乎受其“奴役”,“市场的制度和结构动态化促成了银行业的革命,并最终导致了银行家和金融家的败局。”

  传统制度理论认为,多数制度对行为人有着强烈的影响和制约,即制度决定人的行为,而不同的人区别并不大,而本书作者认为传统制度理论夸大了制度约束,而且也忽略行为人、制度和结构之间的互动,因此本书力图证明人对制度有强烈的能动性,比如银行家在金融危机前对监管条款的影响,“主流的制度研究方法经常忽略制度与更宏大的结构之间如何互动,这也就意味着制度理论对于塑造行为人和制度变化的各类因素的描述范围也许过窄。”

  依据主流经济人的假设,银行家或银行业应该会对外界激励做出正确反应,但事实上,在竞争中多数人选择了跟从,即使面对非理性繁荣也在所不惜。回望金融危机,当时的线索其实相当明显,很容易得何必如此的感慨,当时的繁荣显然是建立不可持续的杠杆模式之上,作者援引研究指出了很多明显不合理的情况,例如在2005年至2006年间,发行了约64000只评级为AAA的证券,而美国当时只有十多家上市公司具有相同的信用度,再比如加利福尼亚州年收入14000美元的草莓采摘工人,却获得72万美元的购房贷款。

  因此,为了更好理解金融危机,更应从内部人眼光,即从银行家的思维方式来看金融危机。作者认为,银行家的异常反应并不仅因为不合理的激励结构鼓励冒险,更在于他们恰恰基本上是“真正的信徒”,即当时的交易员、首席执行官、监管者、投资者以及政客们都表现为“有限理性”,结果导致市场参与各种基于不完备信息体现出集体性的动物精神,羊群效应在市场之中成为主流,盲目乐观与盲目冒险成为主流,“市场中一种病毒式的极度亢奋开始控制许多银行家的思维,这导致他们轻视或忽视各种预警信号以及复杂或令人不快的信息。”

  基于行为经济学研究所揭示人的不理性或有限理性,并不新鲜,这可追溯到西蒙、席勒、卡尼曼等学者的研究,但行为经济学往往关注人,而不是制度和结构背景。也正因此,本书基于历史制度主义的分析框架,一方面强调人的主观能动性,一方面将人放在特定背景之中思考,结合了制度经济学以及行为经济学分析,其优势在能描摹不同市场类型及不同背景下的行为模式。

  值得一提的是,各类研究金融危机论著中批判的银行家模式主要聚焦于英美,但加拿大和澳大利亚等国的银行业在危机中几乎全身而退的表现,也已引起不少学人的注意,在本书中,作者也对上述两种模式中的银行家及激励模式作了比较,英、美银行业争先恐后推出复杂金融产品最终自毁长城,加、澳两国银行业更多转向了传统银行业,不仅获得不错的利润,而且也算避开了金融危机。

  用历史制度主义观点看金融危机,尤其银行和监管的互动,相比英美银行业在金融危机中大伤元气,加拿大和澳大利亚银行成了模范生,这或许是很好的案例。然而,银行业竞争不激烈,本身不就是金融不发达的例证么?优势与劣势的转换,在历史中往往瞬间转移。这是我在读到类似的论著时最大的困惑。毕竟,波动性就是金融的一个要点。以我在《白银帝国》中讲的中国故事为例,宋、元、明都曾因纸币发生过通胀,清朝没有发行纸币而一直没有出现太高的通胀。宋、元、明的纸币冒险起因于商品经济发达,败于贪婪,但清代的经验也难说成功,其在金融上的保守与落后,是不是也导致其固守银本位,致使中国在金融上不仅落后欧美,也落后邻邦日本呢?

凡标注来源为“经济参考报”或“经济参考网”的所有文字、图片、音视频稿件,及电子杂志等数字媒体产品,版权均属经济参考报社,未经经济参考报社书面授权,不得以任何形式刊载、播放。获取授权
南方基金

2016年A股派现总额近万亿元

2016年A股派现总额近万亿元

,在监管部门大力倡导之下,2016年上市公司现金分红规模和比率有了显著提高,总体分红金额达到了9656.35亿元,逼近万亿大关。

·“四限”致“五一”各地楼市现分化

乐安寺乡 八百弓乡 江苏常熟市练塘镇 汤神庙镇 白梅乡
黄茹 省煤田地质队 竹阳村 黑田铺乡 日纬路日盈里